第104章 凡是過往，皆為序章

  回到長源市，天已經黑了，看著窗外的萬家燈火，錢守仁想起來自己在幾年前，終於從偏僻的工地上調回市裡的那一刻。當時他坐在一輛依維柯柴油小客車上，激動的心情無以言表.........

  他從小就一直反覆做一個噩夢：夢中的自己好像坐在一個旋轉的陀螺上，而這個陀螺旋轉的速度越來越快，讓他窒息，讓他絕望，他也總是在被陀螺甩出去的那一刻，被嚇醒，出一身冷汗......

  錢守仁小心翼翼地活著，每一次離開長源市，他都感覺好像有一股他無法控制的力量，要將他甩出去......

  現在，每次，當他回到長源市的時候，他的心裡才會覺得踏實；每次，他都有劫後餘生的感覺.......

  10月30日，他早早來到分公司。周末，大家都休息了。

  照例，先去打掃了領導辦公室，一個星期不在了，雖然有周玉明在照顧著那些魚兒和綠植，打掃衛生。但他好像是要和那遊動的魚兒打聲招呼，他不想讓那綠植上落滿灰塵.......

  一切忙完之後，他坐到物資部，打開了電腦，登錄了郵箱，已經過去5天了，他除了在定西給蔡文禮回過一個信息，告知自己在外地出差後，就沒有再關注過任何股票的信息，文檔下載的速度有點慢......

  他站起來，關上了門，又坐下來，打開了股票軟體，看了看自己關心的幾個股票：貴州茅台、蘇寧電器、長江電力，唯一的，蘇寧電器在10月29日，發布了正式的三季報，他打開後再第三部分《管理層討論與分析》中，看到了蘇寧電器公司在報告期內經營活動總體狀況的簡要分析：

  公司在報告期內經營業績繼續保持了良好的增長形勢，2004 年 1-9 月份實現主營業務收入 660,314.65 萬元，比上年同期增長 51.45%，實現淨利潤 10,145.39 萬元，比上年同期增長 117.96%，其中，2004 年 7-9 月份實現主營業務收入 229,072.82 萬元，實現淨利潤 4,444.80 萬元。

  公司經營業績保持持續增長，主要原因為公司連鎖網絡規模的擴大和服務能力的提升，2004 年 1-9 月，公司新建、擴建了 27 家連鎖店，其中 7 月份 3 家、 8 月份 1 家、9 月份 7 家。

  2004 年 9 月底，公司又通過對參股公司安徽蘇寧電器 有限公司和鎮江蘇寧電器有限公司的增資，實現新增連鎖店 5 家。截止本季度末， 連鎖店面總數達 68 家，連鎖店經營面積達到 31 萬平方米，較上年同期增長了 71.91%，連鎖網絡規模得到了進一步的發展。

  隨著公司連鎖店面的逐步成熟、連鎖網絡體系的完善，公司服務能力進一 步得到提升，產品資源整合力度進一步得到加強，為公司經營業績的持續增長奠 定了基礎。

  哦，8月份半年報的時候，根據自己的計算，到年底會擴張到79家店。結果才過去了三個月，店面就達到了68家，等於說三季度新開11家，每個月新開4家店，這是一個什麼樣的速度.......

  蘇寧電器，一切盡在預期的計算之內，穩了........不用多操心了.......

  緊接著，他打開了下載好的文檔，看到自己要求尋找的幾個數據，蔡文禮都找到了，他心裡想，看來蔡文禮確實用心了。數據如下：

  1、淨利潤：2000年2.56億；2001年，3.4億；2002年，3.77億；2003年，5.87億；

  2、淨利潤率：2000年，淨利潤率23%；2001年，淨利潤率21%；2002年，淨利潤率20%；2003年，淨利潤率24%；

  3、經營現金流淨額：2000年，4.4億；2001年，0.42億；2002年，6億；2003年，9.4億；

  4、預收帳款：2000年，3億，占比27%；2001年，3.85億，占比24%；2002年，4.5億占比24%；2003年，10億，占比40%；

  5、存貨餘額：2000年年底5.1億；2001年年底 7.87億；2002年年度10.76億；2003年年底12.15億；

  6、未分配利潤：2000年，1億；2001年，2.3億；2002年，2.87億；2003年，6.34億；

  錢守仁看到蔡文禮在這次的文檔後面並沒有附上他自己的思考，心想估計可能他是想打電話和自己溝通來著。算了，他看了一下時間，寫點東西回復一下吧，萬一他在上晚班，打電話過去，他也沒辦法討論這些東西。

  他先將蘇寧電器三季報的信息，通報給了蔡文禮，讓他自己去詳細閱讀。

  然後針對蔡文禮收集到的關於貴州茅台的信息，寫了幾點自己的思考：

  思考1：如果需要6年時間，才能變成商品酒，那麼原材料、半成品、存貨就需要重點關注。

  如果說其他的公司，存貨比較多，是可能貨物賣不出去，可能會存在比較大的經營風險。那麼茅台，則完全可以視為是一個加分項，因為存貨會形成未來的銷量。從公司2003年的財報里可以找到相關的解釋：

  存貨餘額較大，主要原因是：（1）根據公司產品生產工藝特點，當年生產出的自製半成品，要經過長期存放（至少三年）。因此，滾存下來的自製半成品數量較大。 （2）我公司生產周期是當年 10 月至次年 9 月，故在當年年末要為下年生產儲備大量的原輔材料。 （3）次年年初正是我公司銷售旺季，所以本年年末要為次年包裝生產購進大批的包裝材料。

  思考2：預收帳款占到當年營業額的50%，一方面可以證明該公司產品供不應求，產銷兩旺；一方面預收帳款又可以轉化為次年的銷量；還有一個方面需要考量，那就是產品存在繼續漲價的可能。

  思考3：經營現金流除了2001年較低，考慮為公司上市的因素外，其他年份，均高於當年淨利潤50%以上，證明該公司的現金回款很好，名副其實的現金奶牛，就像魯迅先生在《野草》里的一句話：我吃的是草，擠出來的是奶......這就厲害了。這樣的「現金窗口」公司有銀行、高速路、醫院......

  思考4：未分配利潤，本質上，這是全體股東的財產，屬於「老巴」所說的「透視盈餘」的概念。這個數值的有無，多少，非常值得關注。可以這樣說，未分配利潤代表了一個公司歷史上淨利潤的積累，可以用於支持公司未來發展、投資和應對風險挑戰，有助於這個公司的長遠發展。

  以上的思考，總結為一句話，那就是：

  凡是過往，皆為序章。

  如果，你，不為未來，做好思想和實力上的準備；

  那麼，你，終將會被未來，吞噬！