第97章 三個「不可能」

  市盈率這個指標，好像是市場的，是行業，是規模，是投資者的情緒，是狂熱；又好像是企業內部的經營狀況，淨利潤、管理能力和品牌......

  到底該如何使用這個指標，使它對自己的投資來保駕護航呢？

  錢守仁沉思良久，在紙上畫起了思維導圖，畫了一會兒，還是覺得心亂如麻。算了，先跳過去，「想不明白的，先跳過去」，哈哈！

  他有點臉紅，但好他臉皮夠厚，不懂就是不懂，不懂不能裝懂啊，繼續學習就是了！

  他隨即在網上找到了「可以從以下幾個方面根據市盈率評估股票的投資價值」的資料，摘抄如下：

  一、與同行業比較

  1. 了解行業平均市盈率：不同行業的市盈率水平差異很大。一些新興行業，如科技、生物醫藥等，由於具有高成長性，往往市盈率較高；而傳統行業，如銀行、鋼鐵等，市盈率相對較低。通過了解所在行業的平均市盈率，可以初步判斷股票的估值水平在行業中所處的位置。

  - 例如，如果一家科技公司的市盈率低於行業平均水平，可能意味著該股票相對被低估，具有一定的投資價值。

  2. 對比同行業公司：選取同行業中規模、業務模式、盈利能力等方面較為相似的幾家公司進行市盈率對比。如果某家公司的市盈率明顯低於同行業其他公司，可能存在被低估的情況；反之，如果市盈率遠高於同行業其他公司，可能存在高估風險。

  - 比如在同是白酒行業的幾家上市公司中，絕大部分公司市盈率在 30 倍左右，而某家公司市盈率高達 50 倍以上，就需要進一步分析其高市盈率的原因，判斷是否存在高估。

  二、結合公司自身情況分析

  1. 考察公司盈利穩定性：如果公司的盈利穩定，每年都能保持一定的增長，那麼即使市盈率較高，也可能具有投資價值。因為穩定的盈利意味著公司有較強的抗風險能力和持續發展能力，未來有望給投資者帶來良好的回報。

  - 例如一些消費行業的龍頭企業，其盈利較為穩定，雖然市盈率可能高於市場平均水平，但由於其良好的業績表現和品牌優勢，仍然受到投資者的青睞。

  2. 分析公司成長性：對於高成長性的公司，投資者通常願意給予較高的市盈率。可以通過研究公司的業務發展前景、市場份額增長、新產品研發等方面來評估公司的成長性。

  - 比如一家新興科技公司，在行業中具有領先的技術優勢，市場需求旺盛，未來有望實現高速增長，那麼即使當前市盈率較高，也可能是合理的投資選擇。

  3. 關注公司財務狀況：良好的財務狀況是公司持續發展的基礎。可以查看公司的資產負債率、流動比率、速動比率等財務指標，了解公司的償債能力和資金運營情況。如果公司財務狀況良好，風險較低，也會增加股票的投資價值。

  - 例如，資產負債率較低、現金流充裕的公司，在經濟環境不穩定時更能抵禦風險，其股票的投資價值相對較高。

  三、動態看待市盈率變化

  1. 考慮公司業績預期：不僅要關注當前的市盈率，還要結合公司的未來業績預期來判斷投資價值。如果市場普遍預期公司未來業績將大幅增長，那麼當前較高的市盈率可能在未來會隨著業績的提升而降低。

  - 比如，某公司發布了重大的新產品研發計劃或簽訂了重要的合作協議，市場預期這些舉措將顯著提升公司未來的盈利能力，此時即使當前市盈率較高，投資者也可能會看好其投資價值。

  2. 觀察市場環境變化：市場環境的變化也會影響市盈率的評估。在牛市中，整體市場情緒樂觀，股票價格普遍上漲，市盈率可能會較高；而在熊市中，市場情緒悲觀，股票價格下跌，市盈率可能會較低。

  - 因此，在評估股票投資價值時，要結合當時的市場環境進行綜合分析，避免單純以市盈率高低作為唯一的判斷標準。

  未來淨利潤，市場環境，對，就是它，錢守仁終於抓住它了！

  看來歸根結底，還是要結合一個公司的未來業績預期，來判斷該股票的投資價值。

  但是，他的腦子裡又浮現出康主任的那句話：反過來想，一定要反過來想！

  就像上面所說的，動態看待市盈率的變化，結合未來業績預期來判斷投資價值，但是未來業績，如果是假的呢？

  比如他在網上看過的一個案例：上市公司東方電子，高管隋元柏、高峰、方躍等人，自1997年4月至2001年6月，先後利用公司購買的1044萬股內部職工股股票收益和投入資金6.8億元炒作股票的收益，共計17.08億元。

  然後通過虛開銷售發票、偽造銷售合同等手段，將其中的15.95億元計入主營收入，虛構業績，使該公司自1997年起成為績優股，並四次實行送、配股方案。

  更有《焦點訪談》中，各大報紙媒體披露的，著名的上市公司欺詐案：藍田事件和銀廣夏事件，都是編造業績神話，然後不斷騙取銀行貸款，以補充資金，維持其鮮亮的外衣。

  藍田事件中的藍田股份，自1996年上市以來，以5年間股本擴張了百分之三百六十的驕人業績，創造了中國股市的神話。

  然而就在2001年12月，一位叫劉姝威的學者卻以一篇600字的短文《應立即停止對藍田股份發放貸款》，對藍田神話直接提出了質疑。

  後來更是在始料不及的威脅和恐嚇下，寫出了經典文章《藍田之謎》，通過藍田股份的償債能力越來越惡化；農副水產品取得銷售收入，扣除各項成本和費用後，藍田股份沒有淨收入來源；不能創造足夠的現金流量以便維持正常經營活動，保證按時償還銀行貸款的本金和利息；詳細分析了藍田公司的業績造假過程，解釋了「銀行應該立即停止對藍田股份發放貸款」的依據。

  在銀廣夏事件的調查中，專家意見認為，天津廣夏出口德國誠信貿易公司出現了"不可能的產量、不可能的價格、不可能的產品"。

  以天津廣夏萃取設備的產能，即使通宵達旦運作，也生產不出所宣稱的數量；天津廣夏萃取產品出口價格高到近乎荒謬；對德出口合同中的某些產品的純度，根本不能用他們所聲稱的，那種低劣的「二氧化碳超臨界萃取設備」提取出來。

  "不可能的產量、不可能的價格、不可能的產品"，三個「不可能」，如高懸的「達摩克利斯之劍」，讓錢守仁驚恐，陷入深深地思索中..........