第58章 要不要放手，A股究竟值不值得？

  今天是2024年8月30日，周五。

  好消息：國家隊轉變策略，開始買入中證1000。

  壞消息：國家隊停了大盤股ETF，市場崩了。

  昨天中小盤，創業板大漲，上證指數反而跌不少，陳少傑前兩天就發現了什麼資金的這一策略轉變，並在日誌中有明確記錄。

  昨天收盤後，市場傳言，戶部對神秘資金的操作有微詞，認為只拉大盤股，既沒有穩住指數，也沒有體現鼓勵科技創新，未來神秘資金的操作可能會轉向科創50等。

  陳少傑覺得這則傳言的可信度不高，傳播廣泛的原因還是市場願意信。

  首先，滬深300裡面主要以國企居多，可以說得上都是自己人，國企這兩年都在考核資本效率、分紅和市值增長率，和神秘資金托市的理念不謀而合。

  其次，滬深300裡面，權重靠前的就是六大行，其中工農中建交這五大行的實控人都是戶部，大股東持股比例高，不會減持，並且市場弱勢的時候，持股公司匯金還在增持。

  最後，滬深300估值低，滬深300指數今年相對比較強勢，但當前市盈率水平仍然處在歷史地位的16%左右。也就是說，滬深300指數估值只比2014年的底部高。

  也就是說，除非極端情況發生，這個位置買入，長期想虧錢都難。

  所以，可以確定的，中證1000僅僅是郭嘉隊的僚機，主力戰鬥群依舊是滬深300。

  至於為何會調整策略轉向中證1000？

  陳少傑猜測可能是和之前只救大盤股效果不好有關係，其次，大盤股拉起來，休息、調整，需要中小盤股貢獻力量，中小盤指數目前處於歷史估值底部的10%的位置，市盈率仍然在30倍。

  不過，外人沒法臆斷神秘資金的理念和操作思路，保持關注，看他們認不認可中小盤股當前的估值水平。

  但可以確定的是，全在大A股全市場裡，唯一的增量資金就是國家隊了。

  之前有人問陳少傑，說如果國家隊救市，手裡是不是子彈也有限？

  陳少傑覺得資金不是限制因素，意願才是；如果想，國家隊手裡子彈無限。

  為什麼這麼說？

  參考之前日本市場，日本央行為了救市，直接零利率，自己印鈔，自己下場購買ETF，擁有無限開火權。

  日本央行把利率降到零之後，全市場都可以做套息交易，比如去年巴菲特就在日本發債券，低息融資，購買日本的五大商社，五大商社的股息率都在8%以上。

  回過頭來，目前滬深300的股息率超過2%，理論上這個估值水平，國家隊可以借大把的資金來抄底股市，股息就足夠覆蓋借款利息。

  但似乎現在全市場除了國家隊，其他機構和個人對A股都是談股色變，別說增持，而是對A股都想放手，覺得A股不值得！

  外資更是去意已決。

  這就是大A股當前的資金面現狀。

  至於大A股的基本面情況，細分行業就不說了，說兩個大行業。

  房地產市場從2021年多18萬億一路跌到目前的10萬億左右，汽車市場則從3萬億增長到8萬億左右。

  至於汽車市場能不能，以及何時能，替代房地產市場作為拉動中國經濟的第一動力，陳少傑不去爭論。其實只要房地產市場企穩，可能後面的事情就好辦了。

  至於外貿、出口這些更不用擔心，這塊更不用擔心，陳少傑相信中國製造和外貿的競爭力。

  簡單來說，是前兩年這兩塊都增量完全不能對沖房地產市場下滑帶來的衝擊，但一旦房地產市場下滑勢頭變緩，改善的節點可能就到了。耐心等待！

  說完資金面和基本面，最後來看看估值。

  隨著8月份的中報季臨近結束，大部分的公司都已經披露了中期數據，說實話，多數公司的業績確實一般。要麼增速放緩，要麼開始虧損，有些行業是整體性陷入了衰退或者困境，比如房地產、餐飲、醫藥、白酒、奶粉等等。

  陳少傑承認，雖然不少公司業績一般，但市場給的估值低得過分了。

  個位數估值的拼多多，這麼好的業績連續三天被市場胖揍，跌幅接近40%。同樣的情況還有同為電商的阿里巴巴。

  阿里的主業前兩年確實陷入了增長困境，但其他業務（國際、雲、菜鳥和本地生活）的利潤各種超預期增長，大面積扭虧為盈。

  但市場沒有信心，給阿里的估值比過去任何時候都要低。

  低到什麼程度呢？

  按照阿里今年上半年巨大的回購註銷量（1500億人民幣），阿里的綜合股息率已經達到了恐怖的11%。

  即使悲觀點，認為未來阿里的回購量會減少到現金流的8折水平，即1100億，那麼阿里的綜合股息率依然超過8%。

  同樣的還有騰訊，騰訊連續幾個財季的增速在20~30%，而且騰訊也不是只有增速，目前騰訊對股東的回報程度不亞於任何一隻美股網際網路公司，其綜合股息率超過5.5%。

  如果放在美股，這個增速和分紅水平的網際網路公司，至少給到30~50倍的PE。蘋果增速10%，都能給到30倍PE。

  但不好意思，因為市場對騰訊乃至整個中國的增速持懷疑態度，只願意給16倍的PE。

  將中國最好、最優秀的一批公司的估值講成了價值陷阱或者公用事業股，陳少傑不知道這究竟是外資的定價能力太強了，還是中國這群基金經理和投資者骨頭太軟了。

  都跌到這個程度了，還有無數人在無腦噴A股港股公司估值高，不講股東回報這些老掉牙的言論。

  曾經有位哲人說過：今天很殘酷，明天更殘酷，後天很美好，但絕大部分人死在明天晚上。

  陳少傑也能理解，誰也不知道冬天會有多長，及時抽身也是明智的選擇，有一種愛叫放手。