第66章 真實的數據，反而感覺像假的啊

  今天是2024年9月2日，周一。

  8月份的製造業PMI剛發布了49.1，連續4個月低於50，也比上個月的49.4和去年8月份的49.7要低；而製造業小企業的PMI甚至只有46.4，更低。

  從2019年1月到今年8月的長達68個月裡，製造業小企業的PMI僅僅只有11個月在50以上，占比只有16.2%，狀態不可謂不悲慘。

  北京、上海的餐飲消費數據雪崩之後，電影暑期檔也崩盤了，票房只有去年的一半。截至8月31日，2024年暑期檔票房116億元，相比去年206.3億接近腰斬，規模與2014年、2015年接近。

  要知道，今年暑期檔放映總場次為3826萬場，比去年還多出360萬場，但在票價持平的情況下，總出票量僅2.83億張，去年則有5.05億張。

  降級的數據，在各行各業陸續體現。

  8月底，A股各種半年數據都基本上已經公布了，很多研究機構也都做了一些整理，其實基本上整體情況如何，大家應該都有感知。

  2024年上半年A股上市公司營業收入同比下降1.41%；實現歸母淨利潤同比下降2.39%。其中Q2營收同比下降1.74%。淨利潤同比下降0.43。

  A股上市公司整體營業收入下降，是2015年以來首次下降；上半年歸母淨利潤下降速度是過去十年最大降幅。

  如果扣除金融、兩油（實際上還有海油沒有扣除，扣除後，更不行）扣非歸母淨利潤連續六個季度下滑，過去二十年最差表現，過去六個季度增速分別為-11.69%、-11.02%、-7%、-2.98%、-2.01%和-4.24%。

  雖然很多人詬病上市公司愛造假，財務數據不可信，但是這個數據至少比99%我們看到的數據可信度更高。

  板塊方面，歸母淨利潤同比增速：主板為-1.93%、科創板-25.15%、創業板-3.87%。營收同比增速：主板-1.72%，科創板+2.69%，創業板+3%。

  從板塊來看，上證主板最穩定，科創、創業有所下滑。

  從行業來看，只看2024年上半年，大部分行業都是量價齊跌。

  上半年最慘行業無疑是房地產，雖然出了很多利好，但是收入下降21%，營業利潤下降92%，繁華易逝，現在每家都在想著活下去。

  煤炭行業受煤炭價格下跌的影響，行業整體收入下滑了10%，營業利潤下滑25%，不過煤炭行業利潤率仍然十分可觀，加上估值也在合理區間，整體表現尚可。

  有人問陳少傑，有沒有好的行業，也有的，A股市場那麼大，行業這麼豐富，任何時候都有不錯的行業。

  從利潤規模來看，銀行、非銀金融、石油石化依然是A股三大利潤來源，其次是銀行，獨樹一幟，占A股全部上市公司營業利潤的34%。不過銀行業收入、利潤也在下滑，分別下滑1.95%和0.4%。

  從收入增速來看，電子行業增長15.90%，排名第一，而且行業實現營業利潤增長34%。

  行業內個股主要是果鏈、半導體這些，實打實的反轉，這也是為何近期消費電子股大漲的原因。

  市場的上漲從事後來看，肯定是有原因的，並且也是很合理的。

  今天早上晨會，分析師闡述了整體的情況以及對一些主要行業的看法，比如：

  金融淨息差不斷走低，資產質量也在惡化，地產就不說了……

  可選消費品幾乎全軍覆沒，零食、飲料、乳製品、家居家紡、醫美、化妝品等等幾乎都在大幅下滑，高端白酒業績表現似乎還不錯，但從經銷商和下游反饋的信心似乎也不樂觀。

  汽車製造景氣度較高，但也面臨競爭激烈、內卷嚴重，海外關稅壁壘等等不利因素。

  傳統醫藥行業面臨集采、反腐、控費等情況，創新藥則面臨海外打壓。

  光伏新能源更加慘不忍睹，供給嚴重過剩，需求不振，同行嚴重內卷，最終行業整體不賺錢，大家都在消耗現金。

  周期行業除了貴金屬之外，其他行業都面臨著需求不足等問題。

  ……

  這就是上半年數據和大家體感的情況，相信絕大部分人的感受都差不多，但是，陳少傑想說的是，這些都是過去的數據，市場好不好要看未來，看預期。

  過去三年，經歷疫情，地產爆雷，俄烏戰爭，經濟下行，A股市場泡沫估值回歸，港股連熊多年，然而這一些困難，並沒有阻止市場仍然有很多人賺錢。

  大家都市場來，不是為了尋求悲觀的認同，找虧錢的安慰，而是去找樂觀的方向，找賺錢的機會。

  梳理完中報整體行業情況，在如此困難的情況下，仍然有一批公司，顯示出了極強的競爭力和超強的韌性，在面對複雜不利情況，依然可以穩定為股東帶來回報。

  找到這批行業和公司，才是大家做數據梳理的目的。

  大型網際網路公司，確定性高、低估值、高股東回報的標的，具備全球競爭力的出海製造業和文化類公司（遊戲），消費電子產業鏈具備核心競爭力的公司，還有就是一些細分領域的具備持續成長能力的公司。

  陳少傑覺得，在任何時候都還是要樂觀一點，相信自己能在市場上活下去，賺到錢，畢竟市場中一直都有人賺錢，為什麼不能是自己？